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文章來源于《我的鋼鐵網》
我的鋼鐵網:2023年,市場一個普遍的感受是,粗鋼與鐵水產量維持高位,房地產市場疲軟,螺紋等鋼材需求下降,但鋼材庫存又一直保持在低位水平,這與過去需求下降將導致累庫的經驗不太一樣,鋼材究竟去哪了?時值傳統(tǒng)的“金九銀十”下游季節(jié)性旺季,理清鋼材的去向也有助于對本輪下游消費成色做出理性的判斷,并且對于推演未來原料需求有重要的指導意義。
高產量、低庫存
1-7月,統(tǒng)計局口徑鐵水累計產量52892萬噸,比去年同期增加1802萬噸;粗鋼累計產量62651萬噸,比去年同期增加1723萬噸。
而截至9月1日所在一周,五大材的“廠內+社會庫存”合計1639萬噸,與去年同期基本持平。生鐵與粗鋼產量的增加,并未因為大家感受的“需求疲軟”而出現累庫。
那么,這種背離該怎么解釋呢?
高產量,高在哪里
如上表所示,我們大致可以將鋼材門類劃分為十四個門類。其中,螺紋、線盤、熱軋板卷、中厚板、帶鋼、H型鋼、工角槽、無縫管、工業(yè)線材、優(yōu)特鋼為一次材,其余四個種類為二次材,與粗鋼產量對應的是一次材。(二次材是在一次材基礎上繼續(xù)加工的鋼材,可理解為二次材是一次材的下游)
根據鋼聯調研數據顯示,1-7月,大樣本內鋼廠一次材產量累計69420萬噸,同比增長3054.3萬噸,增幅4.6%;其中五大材累計產量47743萬噸,同比增長1856萬噸;五大材之外的帶鋼、型鋼、無縫管和工業(yè)線材等也有較大幅度的增長。
值得注意的是這里的五大材與傳統(tǒng)樣本的產量出現了劈叉,這說明表外的產量有較大幅度的增長。這里就是造成市場困惑的原因之一,但并不能因此而否認調研樣本的科學性,以螺紋為例,樣本螺紋鋼鋼廠調查樣本覆蓋了全國的 137 家主流鋼廠,占全國螺紋鋼有效總產能的比例為 64.56%,年化后全口徑螺紋產能在2.38億噸,與實際相符。
那么,鋼廠為何為維持高產量呢?
一般來說,鋼廠訂單和利潤是鋼廠生產決策的主要依據。除了對來年粗鋼可生產規(guī)模的提前考量,利潤角度看,雖然即期的螺紋、熱卷與中板利潤都已經轉為虧損狀態(tài),但二季度末以來,鋼廠的利潤整體是改善的,這與鐵水產量在5月下旬見底的趨勢保持了一致。
建材需求低迷
生產角度我們看到了鋼材的去向,那么,消費角度看,鋼材又流向了哪些領域呢?
首先看建材需求,建材需求偏弱得一分為二的看。價格的角度,螺紋線材今年以來同比一直負增長,且部分鋼廠表示資金回款周期長,往往需要降價才能拿到訂單。從開工率的角度看,建材需求也是偏弱的,顯示鋼廠訂單偏低。截止到最新一周,螺紋產線開工率55.59%,線材產線開工率47.65%;螺紋線材的開工率不僅低于往年同期水平,也低于熱軋冷軋和中厚板產線的開工率。
但如果從總量的角度看并不差。1-7月螺紋線材產量2.2億噸,同比增加786萬噸,扣除出口增加的211萬噸,增量大部分依然被國內市場所消化。此外,鋼聯調研197家下游樣本數據顯示,9月份建材市場月環(huán)比有望得到改善。
但中長期看,作為建材消費的大戶,房地產市場將繼續(xù)表現偏弱。雖然下半年,各個城市開始陸續(xù)推行“認房不認貸”的信貸政策,但房地產對鋼材需求主要集中在前端的新開工和中間的施工環(huán)節(jié),而前述政策主要在后端的消費環(huán)節(jié)發(fā)力,土地成交數據才是未來建材消費能否轉變的核心觀察指標。2023 年第 35 周,全國 100 大中城市推出土地規(guī)劃建筑面積 2380 萬平方米,成交土地規(guī)劃建筑面積 1276 萬平方米,同比下降 61%。從這個數據看,建材消費保持低迷的局面不會有大的改變。
中厚板異軍突起
五大材中,中厚板的消費在今年表現其實也是很優(yōu)秀的,冷熱軋的表需下降幅度也好于建材。雖然工程機械的相關需求有所減弱,但今年以來,隨著電池和造船技術的突破,電動車、造船業(yè)對鋼材消費拉動起到了積極的作用。中國船舶協會數據顯示,2023年1-7月,中國造船完工量2409萬載重噸,同比增長15.6%。
但需求旺盛往往帶來供給大于需求的現象,這一點在中厚板市場也得到驗證,隨著流通材的投放,最新一期的中厚板社會庫存已經從6月中旬的105萬噸增加到125萬噸。
凈出口增加減緩國內市場壓力
1-7月,國內鋼材出口合計5118.5萬噸,同比增加1125.8萬噸;凈出口4689萬噸,同比增加1331萬噸。換句話說,因為凈出口的增加,國內鋼材市場的庫存壓力也因此減少了1331萬噸的壓力。
出口方面,1-8月國內鋼廠累計出口鋼材5878.5萬噸,同比增長28.4%。出口目的地看,依然以亞洲地區(qū)為主;歐洲地區(qū)因為土耳其地震,俄烏危機導致當地鋼廠電力等能源生產成本高企,鋼廠減量較為明顯,并拉大了國產鋼材出口的價差空間。
但是最近出口到土耳其的建材價格已經沒有優(yōu)勢,未來土耳其地震重建的題材可以提供的支撐弱化。事實上,自今年5月出口土耳其的鋼材達到63.7萬噸的高位以后到7月已經下降到21.3萬噸,未來可能還有一定下降空間。此外,9月6日媒體報道,四家烏克蘭公司生產的 7.6萬噸鋼材,以及17.2萬噸Metinvest鐵精粉已經開始從黑海向外發(fā)運,世界鋼協數據顯示,7月烏克蘭的粗鋼產量同比增加了26萬噸,顯示俄烏危機對當地鋼材生產的影響在減弱。
結論
之所以要關注下游成材,是因為當前階段鐵礦石的核心矛盾在于終端需求層面。
我們從供需兩個方面淺析了鋼材在部分領域的去向。而鋼材的生產結構、消費結構發(fā)生了變化,疊加表外產量和表外需求的變化,導致繼續(xù)以老樣本觀察市場時,與實際情況發(fā)生一定程度的偏差。
供給端,傳統(tǒng)五大材由于樣本代表性的差異,實際的五大材產量并未下降;五大材之外的帶鋼、型鋼、中厚板、工業(yè)線材和優(yōu)特鋼增產幅度較大。對應到需求層面,國內市場疲軟主要體現在壓價出貨和回款周期變長,實際表觀需求在總量層面并未下降;再加上凈出口的大幅增加進一步緩解了國內市場的供給壓力,最終我們看到的成材庫存相較于2022年并沒有明顯的增加。
鐵水與粗鋼高產量還在延續(xù),金九銀十的傳統(tǒng)旺季目前正在驗證中,下游終端對成材的承接力度是目前的核心因素,未來鋼材出口訂單的量或將成為鐵水產量變化的重要驅動力之一。